美国关税政策是否影响伦敦银价格短期飙升？

是的，美国关税政策已成为白银短期飙升的核心催化剂。新关税举措在消息公布当日引发了避险情绪与美元贬值预期，短期内刺激了伦敦银价格出现约3%–4%的飙升；截至2025年7月23日，伦敦银价突破39.53美元/盎司，创下14年新高，年内涨幅高达36%，显著超越黄金27%的涨幅。这一急涨行情与特朗普政府宣布的“8月1日关税生效计划”高度吻合——美国将对欧盟、墨西哥等主要贸易伙伴加征最高30%的关税，理由是移民管控不力及贸易失衡。政策冲击放大了白银的避险需求与供应链扰动预期，推动价格在两周内上涨近5%。

一、关税政策的具体冲击：机制与传导路径

政策落地时间表与关键条款
特朗普政府已明确将于8月1日起实施差异化关税政策：

对日本汽车、大米市场征收15%关税；

对菲律宾商品统一征收19%关税；

对墨西哥和欧盟的钢铝、药品等加征30%关税。

该政策通过两条核心路径影响白银市场：

1、供应链扰动预期
墨西哥作为全球第一大白银生产国（占全球供应23%），其出口至美国的白银占比高达30-40%。尽管《美墨加协定》中工业用银暂免关税，但市场担忧关税范围可能扩大，引发冶炼商提前囤货。纽约商品交易所（COMEX）白银库存因此单周增加18吨，期货溢价扩大至年内高点。

2、通胀与避险需求螺旋上升
关税政策直接推升进口成本，美国6月PPI已显疲软（低于预期0.2%），强化了市场对美联储降息的押注。美元指数随之走弱，促使超20亿美元避险资金在7月涌入白银ETF。全球最大白银ETF——iShares持仓量在7月22日单日激增152.58吨，总持仓突破1.5万吨历史峰值。

二、超越关税：白银上涨的多元动力网

1、金银比修复的技术性驱动
2025年4月，金银比一度攀升至105（即1盎司黄金价值相当于105盎司白银），远高于58的历史均值。表明白银相对黄金被显著低估。6月后资金开始大规模做空金银比：

对冲基金在COMEX白银期货增持多头头寸42万盎司。

金银比快速回落至87，白银补涨幅度达19%。

2、工业需求的刚性支撑
白银不仅是贵金属，更是能源转型的关键材料：

光伏产业占白银总需求16.8%，2025年全球光伏装机量预计突破600GW，拉动银浆需求超6.7亿盎司。

新能源汽车每辆车需消耗1-2盎司白银（主要用于电子触点）；

人工智能服务器PCB板的白银用量比传统设备高30%；

世界白银协会数据显示，2024年白银已出现1.49亿盎司的供需缺口，2025年缺口预计扩大至1.8亿盎司，为连续第五年短缺。

三、市场反应：从资金流动到产业联动

1、投资者行为显性化
散户与机构正以不同方式参与白银热潮：

银行端：招商银行、工商银行加速推出银条、银元宝产品，投资银条销量同比激增40%，部分产品需预约抢购。

ETF端：2025年上半年全球白银ETF净流入9500万盎司，超过2024年全年总量，推动持仓量升至11.3亿盎司。

期货端：上海期货交易所白银持仓量突破101.96万手，环比增长11.3%，多头持仓占比升至68%。

2、产业链企业盈利跃升
白银价格上涨直接增厚矿企业绩：

兴业银锡（亚洲最大白银储企）：一季度营收同比增长50.37%，股价三个月涨65%

湖南白银：净利润同比上升494.88%，7月11-14日连续涨停。

企业通过套期保值锁定利润，如紫金矿业在36美元/盎司位置对冲30%产能，规避未来回调风险。

四、风险预警：不可忽视的修正信号

1、政策反复性与需求坍缩风险
若8月1日前美墨达成妥协（概率约45%），关税豁免可能导致白银回吐5-7%涨幅。更需警惕：

美联储主席鲍威尔恐有撤换风险，引发美元流动性紧缩预期。

欧盟拟对720亿欧元美国商品反制，涵盖飞机、汽车等高附加值产品，可能抑制工业需求。

2持仓拥挤度过高
CFTC数据显示，白银期货非商业多头持仓占比达32%，接近2020年泡沫期水平。一旦出现以下信号需果断减仓：

单日ETF流出超100吨；

伦敦金属交易所白银库存单周增幅＞5%；

光伏龙头下调年度装机指引。

总体来看，此次关税声明在短期内提升了伦敦银的避险属性，推高了银价，但其持续性需密切关注谈判进展及基本面回归节奏。随着市场对关税执行范围与豁免名单的进一步消化，以及多国可能的谈判回应，该涨势有回落风险，操作上应重点关注关税生效日期及相关国家的贸易谈判进展。