美联储降息对黄金市场的影响会持续多久？

2025年的黄金市场正经历着多重力量的博弈，而美联储的降息周期无疑是其中一个关键变量。万洲金业结合近期市场动态分析认为，美联储降息对黄金市场的影响将呈现阶段性特征，其持续时间与政策节奏、通胀路径及地缘局势密切相关。

从影响机制看，降息主要通过三重路径驱动金价：其一，削弱美元资产收益率，推动美元指数下行。以2024年9月降息周期为例，美元指数三个月内贬值4.44%，同期伦敦金现涨幅超12%并突破2600美元/盎司。当前美元指数在99.5~100区间震荡，若关税政策进一步施压美元，将为金价提供额外支撑。其二，低利率环境可能引发再通胀风险，黄金作为零息资产的抗通胀属性在CPI同比超3%时尤为突出。尽管2025年4月美国核心CPI同比降至2.8%，但住房通胀占比高企，且关税可能推高进口成本，通胀黏性风险仍存。其三，地缘冲突与经济衰退预期叠加，推动全球央行购金量创历史次高。

从时间维度解析，降息影响呈现显著的周期特征：

短期（1~3个月）：金价通常经历“预期兑现”式回调。例如2024年9月降息50基点后，金价短暂回落至2580美元，但随后因降息周期延续再创新高。当前市场对9月降息概率定价已超60%，需警惕偏紧缩倾向的降息引发的波动。

中期（6~12个月）：若降息伴随经济“软着陆”，金价或维持高位震荡；若出现衰退信号，避险需求将推动第二轮上涨。世界黄金协会预测，2025年央行购金量将维持450~500吨/年，为金价提供底部支撑。

长期（1~3年）：全球“去美元化”下，央行购金需求成金价长期支撑。高盛测算，若月均购金量保持70吨，金价或破4500美元。

当前市场呈现三大矛盾与特殊性：其一，降息预期反复。美联储自2024年9月启动降息周期后，因关税政策反复，2025年降息步伐远不及预期。截至5月底，联邦基金利率维持在4.25%~4.5%区间，市场分歧显著。高盛预测2025年底前降息，巴克莱预计7月和9月各降息25基点，明尼阿波利斯联储官员卡什卡利等强调需等待关税影响明朗化。

CME数据显示，6月降息概率仅8.6%，7月升至30.8%。其二，金价与实际利率出现背离。2025年5月美债收益率回升至4.3%时，金价仍突破3300美元/盎司，表明地缘风险溢价已成重要因素，黄金正从“通胀对冲工具”向“地缘风险定价锚”演变。其三，供需结构变化。全球黄金矿产增速仅1%，而投资需求（ETF+期货）占比升至45%，供需缺口支撑长期涨势。2025年一季度，全球黄金ETF流入量达226吨，国内黄金ETF持仓量单季增长23.47吨，推动金价从2600美元/盎司快速攀升至3000美元/盎司。

万洲金业提示投资者，需对三大潜在风险保持警惕：政策突变若导致美联储重新加息，金价可能回调15%~20%；地缘局势缓和或引发避险资金流出；央行数字货币（CBDC）推广可能削弱黄金储备货币地位，但进程预计超10年。

综合来看，美联储降息对黄金市场的影响或持续6~12个月，具体视政策节奏、通胀路径及地缘局势而定。当前环境下，黄金的避险和抗通胀属性仍具吸引力，但需警惕短期波动。正如世界黄金协会所言：“黄金无法创造财富，但能穿越周期。”在美联储政策摇摆与全球不确定性交织的当下，合理配置黄金资产，或许正是抵御 “黑天鹅” 的可靠屏障。