震荡走高，不宜追高

发布时间：2020-06-11 09:07:55

昨日回顾：

现货白银昨日强劲，近期震荡的行情涨跌互相的情况相互左右，行情仍是震荡为主，切勿追高操作，防止行情突然明显回落。昨日上涨3.37%，报收18.09。白银的反弹上涨受到黄金的影响，不过是否继续走高，也存在不确定性，毕竟黄金的反弹多属于一种技术性反弹，压力压制后白银也容易出现回落。

基本面：

白银的走势从来没有在这个时间和经济复苏的节奏关联度如此之高，受到全球经济复苏强劲的影响，白银的走势一度从11.6涨至18美金上方，不过对于未来的白银市场仍然是非常期待的。虽说经济的复苏是非常缓慢的，但不排除经济依然是处于复苏的阶段。全球央行的宽松政策，央行大规模注入流动性，加上各国政府赤字的激增，其最终导致的结果将是通胀而不是通缩。尽管美联储近期调查中的通胀预期中值并未对疫情危机做出明显反应，但受访者对通胀预期的不确定性和模糊性已开始飙升。对美国的一个惊人的观察结果是，通胀可能会突然失控，且如果不大幅改变货币政策立场，就很难降低通胀。短期来看，投资者也不能疏忽，近期内大多数经济体将会迎来短期通缩，这意味着实际利率在接下来几个月里可能会开始上升，并影响黄金价值。通缩会打压白银的价格，通胀会提振白银的价格，通胀和通缩伴随经济的运行进程会相互交替转换。

就昨日公布过的美国CPI数据，虽然数据显示出负值，但是明显的回升一定程度上说明通缩在改善。超宽松货币政策并不必然导致高通胀——以日本美国为例。梳理过去三十年日本货币与通胀，我们发现，日本货币政策极为宽松，但却陷入长期处于低通胀阶段。自上世纪90年代泡沫破灭，日本央行逐步开启非常规货币政策，包括下调基准利率至0%、开启量化宽松（QE）；2008年次贷危机以来（特别是2012年底安倍上任后），日央行通过量化质化宽松（QQE）、负利率等方式，注入了大量流动性。新冠疫情爆发前，日央行资产负债表规模已超过570万亿日元，是2000年的近6倍。而在此期间，日本通胀水平不仅没有明显走高，反而陷入长期低通胀的局面。金融危机后，美国通胀率也没有因货币政策放松而明显抬升。08年次贷危机爆发后，美联储采取了非常规的货币政策应对措施，截至2014年底，美联储共实施三轮量化宽松（QE），资产负债表规模增至4.54万亿美元，是危机前的5倍。此后由于缩表，美联储资产负债表一度收缩；但受新冠疫情影响，美联储重启QE，当前资产负债表已突破7万亿美元。不过，2009至今，美国的平均通胀率仅为1.4%、核心通胀率也只有不到1.6%，即基础货币的扩张并未引发通胀明显上行。

技术面：

技术面现货白银震荡走高，显示白银较强的反弹行情，那么接下来白银是否会继续走高吗？概率不大，仍以高位震荡为主，建议短期谨慎对待行情的震荡走高，大概率冲高后期回落的概率较大，谨慎对待。见下图：