地缘僵局与加息预期双重施压，银价76关口延续震荡拉锯格局

行情回顾：

周二（5月26日），现货白银在地缘军事摩擦升温与美联储加息预期持续发酵的双重博弈中震荡走弱。价格开盘于76.67美元/盎司，亚欧盘时段受美伊谈判积极信号带动一度小幅冲高，盘中最高触及77.50美元/盎司，纽约时段受美联储官员鹰派表态及美元反弹打压，最低下探至76.63美元/盎司，最终收盘于76.76美元/盎司附近，日线收出带上下影线的小阴线，连续多日承压于77.50美元关口下方，盘面呈现典型的“冲高回落弱势整理”特征。

周三（5月27日）亚市早盘至午盘，银价延续窄幅整理格局，盘中一度跌破76美元整数关口后小幅回升。截至北京时间11:30，现货白银交投于76.60-76.70美元/盎司区间，目前暂报76.60美元/盎司附近。日内开盘于76.67美元/盎司，盘中最高触及76.80美元/盎司，最低下探至76.10美元/盎司一线。美元指数持稳于99.095附近，10年期美债收益率维持高位，盘面呈现典型的“消息面真空期弱势震荡”特征，市场聚焦美伊谈判最终落地进展及本周核心PCE物价指数，交投情绪趋于谨慎。

基本面分析：

1. 美伊军事摩擦升级叠加协议变数，地缘风险溢价反复摇摆

地缘政治方面，美伊谈判陷入“外交推进与军事交火同步升级”的复杂格局。当地时间5月26日，美国中央司令部称在伊朗南部进行自卫性打击，但美方官员强调该行动并不意味停火结束。伊朗革命卫队随后表示，其防空部队再次击落一架侵入伊朗领空的美军MQ-9“死神”无人机，并向一架闯入伊朗领空的战斗机开火。伊朗外交部指责美国公然违反停火协议，强调将保留报复权利。与此同时，美伊双方高层外交磋商仍在同步推进。美国国务卿鲁比奥26日表示，双方仍在就协议进行磋商，敲定文本措辞“还需要几天时间”。卡塔尔方面披露，会谈重点包括霍尔木兹海峡、伊朗高浓缩铀库存、伊朗海外被冻结资金等议题；在卡塔尔斡旋下，双方已就伊朗被冻结金融资产问题达成一项谅解。当前的美伊博弈呈现“框架已具、细节未定、摩擦持续”的复杂格局——双方已将最迫切的议题（重开霍尔木兹海峡）放在首位推进，但在浓缩铀处置与海峡长期管理权等核心分歧上，实质进展依然有限，市场对协议能否最终落地的谨慎态度使避险资金追高意愿不足，但潜在的军事摩擦升级风险也为银价提供了底部支撑。

2. 美联储加息预期持续升温，宏观利空边际压制银价

宏观层面，美联储政策紧缩预期持续发酵。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利5月27日表示，美联储可能会针对中东局势引发的通胀问题采取“一系列”加息举措。卡什卡利警告称，企业和家庭的长期通胀预期“可能会失去控制”，FOMC“很可能需要采取强有力的应对措施”，加息甚至可能是一系列的加息。卡什卡利明确表示，下一次利率调整既可能是降息也可能是加息，结果完全取决于霍尔木兹海峡的开放进展。美联储理事沃勒上周也表示，美国利率未来“上升与下降的概率同样存在”，强调短期通胀预期可能向长期通胀扩散的风险。美联储5月会议纪要已被市场普遍解读为明显偏鹰，委员们对通胀风险的担忧程度高于市场预期。国债市场定价显示，12月底前加息25个基点已被几乎完全计入。对于零息白银而言，“利率更高更久”的宏观环境构成持续性压制，但需注意，银价自5月中旬高点快速回调以来，市场对加息预期已进行了部分定价，短期宏观利空的边际冲击有所减弱，市场在等待本周核心PCE数据的进一步确认。

3. 白银ETF持仓持续小幅减少，机构观望情绪浓厚

微观资金层面释放出谨慎信号。截至5月26日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15177.78吨，较前一交易日减少36.59吨，延续了近期小幅流出的态势。ETF持仓的持续减少表明部分机构投资者在银价反弹至77.50美元附近后选择获利了结或暂时观望。作为白银市场情绪的重要“晴雨表”，ETF持仓的连续小幅流出反映了机构资金在美联储政策预期收紧、地缘局势反复的背景下追高意愿不足，短期资金面支撑有所松动。不过，相较于本轮反弹启动前的持仓水平，ETF持仓仍处于相对高位，机构中长期配置逻辑并未发生根本性逆转。

4. 秘鲁能源危机叠加全球白银供不应求，结构性利好持续为银价托底

供给端层面，秘鲁政府5月11日签署并公布的能源危机紧急法令仍在持续发酵，有效期至2026年12月31日。秘鲁作为全球前三大白银生产国（产量占比约13.6%），白银多为铜矿伴生产出，矿山开采与选矿冶炼环节高度依赖能源。在电力与天然气双重约束下，机构预计银精矿产量短期下滑10%-15%。与此同时，世界白银协会数据显示，2026年全球白银供应缺口预计约4630万金衡盎司，为连续第六年出现供应短缺。秘鲁供给收紧叠加全球结构性短缺，供需基本面的结构性矛盾为银价中长期走势提供了底层支撑。瑞达期货5月27日分析指出，近期贵金属随地缘局势变化波动较大，操作上建议逢低布局思路对待，伦敦银关注上方阻力位83美元/盎司，下方支撑73美元/盎司。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价自89.326美元高位遇阻后经历大幅回调，上周在73美元附近获得阶段性支撑后反弹，但连续多日承压于77.50-78.00美元区域，反弹力度明显不足。当前，76.00-76.50美元区域已成为短期多空分水岭——若能守住该区域上方，则有望向上测试77.20-77.50美元区域；若有效跌破，则可能进一步向75.00-75.50美元寻求支撑。日线MACD指标红色动能柱温和放量但动能有所减弱，快慢线在零轴下方金叉后开口趋于收敛，RSI回落至45附近中性偏弱区域，显示日线级别反弹动能有所衰减，但下跌动能同样有限，整体处于多空弱平衡状态。K线组合上，近几个交易日连续收出带上下影线的小阴小阳，多空双方在75.50-77.50美元区间势均力敌。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“低位弱势整理”形态。银价在76.10美元附近获得支撑后小幅反弹，但每次上攻77.50美元上方均遭遇抛压回落，反弹高点逐次降低。均线系统多空交织，MACD指标在零轴下方金叉后红色动能柱持续萎缩，KDJ指标有高位死叉迹象，显示短线反弹动能进一步减弱，日内大概率延续偏弱震荡格局。布林带带宽持续收窄，波动率进入压缩阶段，暗示短线方向选择临近，市场在等待地缘局势新信号及本周PCE数据落地。亚盘时段的弱势整理受制于76.80美元一线，量能配合不足，属典型的技术性反抽。日内需重点关注银价能否守住76.00美元整数关口，若该位置有效站稳，则下一反弹目标仍指向76.80-77.20美元区域；若再度失守，则可能重新回踩75.00-75.50美元支撑区域。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场正经历由“美伊军事摩擦升级与协议变数并存”、“美联储加息预期持续升温”与“秘鲁供给端结构性利好托底”多重因素交织引发的弱势震荡整理格局。地缘政治方面，美伊双方在外交磋商与军事交火同步推进、浓缩铀处置与海峡管理权等核心分歧未解，协议“靴子悬而未落”的现实使地缘风险溢价在迅速回落后仍有反复可能，避险资金追高意愿不足，但军事摩擦的升温预期也为银价提供了底部支撑。宏观层面，卡什卡利警告“一系列加息”可能、美联储会议纪要偏鹰，市场对年内加息预期持续升温，“利率更高更久”的宏观环境对零息白银构成持续性压制。白银ETF持仓连续小幅减少反映机构资金观望情绪浓厚，追高意愿不足。

不过，秘鲁能源危机引发的银矿减产预期持续发酵，叠加全球白银连续六年供不应求的供需矛盾，供给端的结构性收紧为银价中长期提供了牢固的底部支撑。本周五公布的美国4月核心PCE物价指数将是打破短期盘局的关键催化剂——若PCE超预期走强，加息预期将进一步强化，银价或再度考验75美元支撑；若PCE温和回落，银价有望迎来阶段性喘息窗口。

预计日内银价将以区间弱势震荡、等待方向为主基调，重点关注76.00-76.50美元区域的支撑有效性。操作上，建议维持 “关键位高抛低吸、等待突破跟随” 的灵活策略，在方向明朗前以短线谨慎操作为主，同时密切关注美伊谈判进展及周五PCE数据指引。

上方压力位：77.20 / 77.80 / 78.50

下方支撑位：75.80 / 75.00 / 74.20

操作策略：

1反弹高空：若亚欧盘时段银价反弹至77.00美元区域可考虑轻仓入场做空，止损设于77.40美元上方，目标依次看向76.20、75.80、75.00美元。

2回调短多：若银价快速下探至75.20-75.50美元强支撑可考虑极轻仓尝试多单，止损设于74.80美元下方，目标依次看向76.00、76.50美元。

3突破跟随：若美盘时段银价有效突破并站稳77.20美元阻力，可考虑轻仓追多，止损设于76.60美元下方，目标依次看向77.60、78.00美元；若银价有效跌破75.50美元支撑且反弹无力，可考虑轻仓追空，止损设于76.00美元上方，目标依次看向75.00、74.50美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年5月27日 周三

① 08:00 日本央行行长植田和男发表讲话

② 09:30 澳大利亚4月未季调CPI年率

③ 10:00 新西兰联储公布利率决议

④ 11:00 新西兰联储主席布雷曼召开发布会

⑤ 16:00 瑞士5月ZEW投资者信心指数

⑥ 19:30 拼多多财报电话会

⑦ 20:15 美国至5月9日当周ADP就业人数周度变动

⑧ 22:00 美国5月里奇蒙德联储制造业指数

⑨ 次日04:30 美国至5月22日当周API原油库存