白银偏于整理，跟随黄金的整理预期

发布时间：2021-03-04 08:19:11

昨日回顾：

现货白银3月份的走势非常纠结，虽然因为黄金的下跌，白银也没有有效的跟随。自高点下来，黄金的跌幅远远大于白银，那么白银的整理可能会继续延续，这点我们需要密切的注意。昨日上涨2.51%，报收26.070。白银的整理主要意愿就是因为黄金的下跌空间可能已经短期被封死，而白银的上涨空间也被封死，导致白银的处于上下整理的阶段。

基本面：

白银进入3月份之后，行情可能面临长期的整理的阶段，之前预判的通胀走高的预期可能短期需要按下暂停键。自开年以来累计上涨3.15％。对于后续白银价格的走势，随着新冠疫苗加速落地，全球经济修复进入快车道，白银下游需求有望全面修复，短期内白银向上的驱动力主要来自需求端的恢复。同时也需要指出，白银长期的工业需求呈趋势性萎缩，目前的需求复苏可能较为“短暂”，且较为温和。贵金属品种来看，白银价格表现持续强于黄金价格。2020年3月美元流动枯竭导致贵金属价格暴跌，金银比暴涨创历史新高125。随后，金银价格双双反弹上攻，白银价格弹性大于黄金，金银比持续走弱。进入2020年8月之后，受美债收益率见底回升影响，贵金属价格有所下跌。但由于白银工业属性较强，经济复苏期银价较金价更为抗跌，金银比继续走弱。2020年，新冠肺炎疫情肆虐全球，对全球经济造成了极为严重的冲击。经历了一年多的抗争后，防疫工作取得了较大进展。后疫情时代，全球经济逐步进入了复苏的快车道，大宗商品需求增速随之加快，在需求恢复和货币宽松双重因素驱动之下，大宗商品市场景气度高企。

市场资金的角度看，白银的趋势强于黄金，但仍不宜过度乐观。2020年8月，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓与金价同步见顶，之后，ETF持仓呈持续下降态势，市场资金持续流出黄金市场，这也反映了市场资金对于黄金后市行情表现较为悲观。与此形成鲜明对比的是白银ETF持仓量2020年8月之后基本呈横盘振荡之势，且在2021年的白银逼空行情中大幅增长。目前，尽管白银ETF持仓有所回落，但仍然较2020年8月大幅增长。实际上，两者之间ETF持仓差异反映了市场在经济复苏期相对看好白银。白银供给端目前已经基本修复，南美墨西哥和秘鲁两大全球产银国供给已基本修复；需求端，随着疫苗加速落地，全球经济修复进入快车道，白银下游需求有望全面修复，短期内白银向上的驱动力主要来自需求端的恢复。但我们也需要注意，白银长期的工业需求呈趋势性萎缩，目前的需求复苏可能较为“短暂”，且较为温和。因此，从基本面来看，我们对于白银价格后续持谨慎看多的态度。当然这种情况是需要先行调整到位，到位之后才可以继续看多。

技术面：

技术面现货白银冲击27之后出现了明显的回落，但是空间不大，未来可能跟随黄金还有些许的反弹，但是这种反弹的目的就是为了后来的更好地调整。短期观察依然在25-27的区间并没有突破，建议多点耐心等待，短期的方向还是高空为主，如果行情出现了明显的下跌之后，我们保持继续的低多思路对待。见下图：

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