白银底部整理，短期有利多头

发布时间：2022-07-21 08:20:15

昨日回顾：

白银近期的走势还是较为抗跌，自从跌至18附近之后，行情并未再创新低，毕竟18附近是存在颈线的支撑，对于此次的支撑行情，我们看到的市场的方向发生了一遍转变，主要是美元的回落预期存在。白银昨日下跌0.48%，报收18.660。从市场的走势来看，美元的回落给与贵金属的短期支撑，这个支撑需要一定的时间来完成，可以继续偏震荡来看待。

基本面：

基本面美国的通胀并未下行，受到市场的多空洗礼之后，市场考虑此次的通胀什么时候是终点。那么就要考虑此次通胀的主要目的是什么，是淘汰落后的企业，还是洗礼市场的方向，对于整个市场来说，淘汰反而是好事情，引用市场的专家的解释，大概的意思我们总是期待软着陆，期待一个happy ending;然而，事实的真相是，系统需要一波失业，让通胀水平回归正常。道理很简单：低失业率意味着僵尸企业活得好好的;他们活得好好的，意味着通胀没完没了。传统的范式会跟民众讲：高通胀是因为俄乌冲突带来的石油冲击，是因为疫情制造供应链的冲击，是因为工资的上涨螺旋。它的好处显而易见，锅都甩出去了——俄乌、疫情、劳动力市场紧俏。前面两个解释，会让民众去厌恶别人；后面那个解释，算是稍微给他们打了一个预防针。事实上，如果我们搞清楚了生产组织失衡的解释，就能理解传统范式流行的原因，它委婉地点出了真相——劳动力市场异常了。我们需要加息打断工资的上涨螺旋，以使得劳动力市场恢复正常。一个是加息杀死僵尸企业，另一个是加息打断工资的上涨螺旋。实际上，都是一个意思——矫正劳动力市场。但是，前者的表达方式会让人难以接受：为了遏制通胀，我们需要制造出一些失业。理解清楚这个表达方式的差异之后，就不难理解鲍威尔在某次发布会上所说的两句耐人寻味的话了：我们不寻求让人们失业；并不是试图引发经济衰退；这两句话是这次发布会最重要的两句话，其他的都是市场已经知道的废话。

其实美联储的实际意思是通胀实在太严重了，我们不得不采取一些手段，我们会制造大量的失业，我们可能引发经济衰退，但这不是我们的本意。我们也更能理解：为什么亚特兰大联储主席Bostic在看到就业报告之后迫不及待地喊75bp，因为就业太强了，僵尸企业活得好好的，他们不得不进一步加码。然而，他还是会说，加息75bp，不会损害经济。所以，专业是一回事，政治表达是另外一回事，把政治表达当成专业是一件很糟糕的事情。如果我们搞清楚加息的真实目的——消灭僵尸企业，带来失业，那么，一个自然的推理就是其他国家的僵尸企业也要遭殃。衰退之下，国别之间的逻辑，变成了信用逻辑，出问题的国家不得不加息挽留资本。这就好比，如果一个企业出现了违约风险，它借钱的成本将快速飙升。当越来越多的国家陷入衰退，甚至破产，石油价格或通胀自然就下来了。资本市场并不是在交易“美国经济马上要衰退”，而是在交易“全球经济必然要衰退”。综上所述，我们就能搞清楚全球通胀的终点到底在哪里了——这会是一次很惨烈的出清。很多国家会陷入衰退，甚至破产，衰退会逐渐蔓延到美国本土，美国失业率会重新抬升，最后，系统重启。在这个过程中，唯一的变数是中国。中国的经济周期和欧美错位。如果在这个过程中，中国的经济能更强一些，那对欧美真是天大的好事——可以打着麻药刮骨疗伤。然而，中国的经济预期更加复杂，取决于疫情、疫情防控政策、一线城市的地产政策。即便不确定性如此之大，中国经济的弱复苏对海外资本来说，也是吸引力极大。从这个逻辑来看，避险将在全球衰退中开始产生，因为没有货币可以避险。

技术面：

白银反复整理，暂时不宜做空，在冲击19的时候，市场的热点依然延续。建议继续低多为主，此次的反弹先看阶段性的反弹机会，后期可能还是偏弱对待，需要反弹结束之后。见下图：