黄金昨日探底回升，日内关注1990分水岭得失

发布时间：2023-11-02 15:23:40

行情回顾：

黄金周三（11.1）最高上探至1991.7/盎司，最低触及1969.62美元/盎司。收盘于1982.1美元/盎司，周四（11.2）开于1984.69美元/盎司，截至目前最高上探至1987.92美元/盎司，最低触及1983.19美元/盎司，行情目前小幅震荡，现报价1984.68。

基本面分析：

1，机构评美国财政部最新季度融资计划：美债利率可能仍有上冲的空间

机构研报指出，根据文件，2023年四季度美国财政部计划净发行美债7760亿美元（短期国债4370亿美元，中长期国债3390亿美元），2024年一季度财政部计划净发行美债8160亿美元（短期国债4680亿美元，中长期国债3480亿美元）。我们认为，在财政部未来两个季度发债量依然可能较高的情况下，美债利率可能仍有上冲的空间。明年二、三季度美债供给或有所回落，届时美债供需矛盾有望缓解，进而压低期限溢价。10年期美债利率或周期性回落至4%以下，主要由实际利率拉动。

2，机构：美联储12月再加息的好处或大于风险

机构研报指出，美联储加息加到这个位置后，美联储的策略是：如果市场“自发”加息实现了金融条件的收紧，那么美联储为了防止风险暴露也不会再加息；但如果在市场在这个位置想太多，如明年下半年快速降息，美联储可能也会敲打一下防止紧缩效果前功尽弃。从目前紧缩程度看，美国增量需求已经普遍受到抑制，但对居民存量消费能力挤压有限。这种情况下，美联储可采取两种策略：一是将利率维持高位更久（longer），用时间慢慢挤压存量需求；二是再往前一步（higher），12月再加息25bp以求相对更快的达到这一目标。前者是一个理想的平衡路径，但问题是容易被各种意外打破、且存在在高位维持越长越无法达成的悖论，我们认为如果市场已经完全计入的情况下，后者的好处反而大于风险。

3，美国ADP新增就业人数料从低位反弹

美国“小非农”ADP将于今晚20:15公布，市场预期将新增15万人。如果符合预期，则表明就业人数较9月份新增的8.9万人有所反弹。ADP数据显示，美国9月就业人数增速为2021年1月以来最慢。最近的两份ADP数据显示，美国就业市场有所放缓，8月和9月的就业增速已经低于2023年平均水平。美联储将于北京时间周四凌晨02:00公布利率决议，预计将维持利率不变。ADP数据不太可能改变这一结果。

4，机构：美联储仍希望为进一步加息敞开大门收益率上升替代了其部分工作

F.L.Putnam投资管理公司首席市场策略师艾伦·哈森表示，很难说是否已经走到了加息的尽头。美联储非常希望为12月或明年的进一步加息敞开大门。他们确实对措辞做了一些修改，其中两处反映了经济实际上比上次声明时更强劲的评估。美联储增加了金融环境的说明，这实际上是最有趣的方面，预计这将是许多问题的焦点。我认为这是对我们所看到的情况的回应，10年期实际利率达到15年来的最高水平。这意味着长期收益率曲线正在为美联储做一些工作。

技术面分析：

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