避险情绪再升，通胀居高不下预期较大

发布时间：2022-05-11 10:04:51

昨日回顾：

晚间将再次公布每个月一次的重磅数据，通胀率——CPI。受益于通胀率继续走高的概率大增，避险情绪的推升，引导贵金属的表现还是获得支撑，难以出现大幅下跌，观察继续反弹的高度。白银昨日下跌2.41%，报收21.417。白银在没有新低之后，再次走出反弹，说明市场的信心还是很强烈，并不是我们看到的大幅下跌预期，考虑行情的多空关系，我们需要知道的是市场的关键性方向。

基本面：

从美联储的货币政策来看，全球的市场处于风险之中，除了黄金存在的避险情绪之外，原油推升的通胀数据之外，美元受益于美联储加息的动作之外，整个市场的方向都是大多数以空头为主。而且后期随着全球的经济崩盘，几乎所有的行业都存在了下行的周期。疫情与地缘政治双重影响使得全球制造业增速持续放缓，世界经济下行压力有所加大。IMF在最新一期将2022年全球增长预测下调至3.6%，比3个月前的预测降低0.8个百分点。其中美国经济增长预期下调至3.7%，中国经济增长预期下调至4.4%。疫情的持续蔓延叠加地缘政治冲突使得全球能源和粮食价格快速上涨，全球通胀压力持续上升，正在考验全球经济复苏的韧性。据预测，2022年发达经济体的通货膨胀率为5.7%，新兴市场和发展中经济体的通货膨胀率为8.7%，比1月的预测分别高1.8和2.8个百分点。疫情对经济影响的不确定性增加，同时持续的通胀压力对经济的影响也明显上升。全球货币政策由扩张回归正常化的速度在逐步加快，使得推动经济复苏的外部动力在减弱。同时全球需求收缩压力的持续加大也成为遏制全球经济复苏的内生阻力。通货膨胀叠加需求收缩压力使得全球经济滞涨风险有所增加。世界经济复苏的内生动力正在逐步被消耗，经济复苏的脆弱性有所增加。如何通过精准施策在抗通胀和保复苏之间实现平衡将考验各国政府的执政能力和智慧。

疫情导致的经济下行的压力加大，目前来看缓和的迹象不大。美联储希望软着陆的使得美国经济下行见底，同时也希望通胀能够快速下行。随着疫情的还没有结束的迹象来看，经济继续下行的概率是增加的，但是通胀下行的概率并未增加。反而因为疫情的长期作用，导致了疫情在一段时间内依然难以下行，美联储通过加息加快推进货币政策的收缩来抗通胀。但货币政策的收缩给美国经济恢复也将带来不确定性。在抑制通胀的同时，如何更好实现美国经济“软着陆”是美国要重点考虑的问题。在美国货币政策空间缩小的同时，美国财政政策能否在投资和消费的提振上发挥更大的作用是美国经济能否软着落的关键。加息和缩表作为工具，旨在遏制通胀。但是遏制通胀的同时，也使得经济得以下行。只不过在经济下行的开始的时候，通胀未必下行，加息未必转折，这样一来，得到的结果就通胀继续走高，加息继续走高。必须到了加息到一定的高位，通胀出现转折之后，这个经济下行的预期才有缓和，结果就是长期下行的伴随着通胀下行，利率下行，经济下行的三重下行模式，最终见到了底部。那个时间是风险不但爆发的时代，全球金融资产尽夕下行，再次支撑的白银就是为了顶部出现，我们可以考虑布局长期的空单，和中期的多单，况且有些品种已经在高位出现了明年的转折，只不过高位的整理是漫长的，需要极大的耐心。

技术面：

白银底部反弹，也表明底部信号较为明显，行情继续大跌的概率减小，本月依然有收高点的机会。密切关注通胀数据对于行情的影响，建议继续低多为主。

见下图：