白银酝酿底部机会，暂时等待

发布时间：2022-07-12 08:01:53

昨日回顾：

白银弱势下行，受到多方面的冲击，上周并未站稳19.60，但是从周线的结构来说，行情需要一波反弹才好继续下跌，中间的调整可能拉升拉长，对此我们需要密切的观察19.60的争夺，站稳仍有测试24的机会。白银昨日下跌1.02%，报收19.093。美元指数冲高的机会很大，对于贵金属的影响比较严重，一旦美元开始高位回落模式，白银受到黄金的影响也会出现一波反弹的机会。

基本面：

美元与贵金属的表现已经非常对立了，在美元一家独大的情况下，白银更是弱势明显，金银比是不断的放大，因为这个情况我们需要注意的是市场的最为关键的美元。美国就业和工资增长放缓，可能会打消美联储全面大举收紧的念头。在这种情况下，以美元计价的黄金可能会获得一定的买盘支撑。尽管劳动力市场趋紧可能为美国央行的快速和更大规模的加息姿态提供了理由，但这重新引发了人们对经济衰退的担忧。欧美加息预期引发经济衰退担忧，使商品属性更强的白银跌幅远超黄金，“金银比”暴涨至90以上(2020年3月“金银比”最高达到124.18，国内外“金银比”均值分别为70和67附近)，而这可能刺激大量买白银空黄金的头寸进场，白银价格大幅反弹使“金银比”开始断崖式回归，诱发更多买白银空黄金的头寸入场，黄金价格出现急跌而白银价格拒绝新低，最终使“金银比”回到警戒水平(即金银价格都调整完毕)。影响避险情绪的因素还是集中在加息，地缘等等，美联储7月或将加息50或75个基点，到2022年底可能再加息190个基点左右，通货膨胀预期震荡下降同时引发经济衰退预期，但是加息抑制通胀作为主要矛盾使贵金属价格震荡偏弱。中东原油生产国增产多少仍在与美国博弈，伊朗核问题谈判无果而终、欧美对俄经济制裁仍在螺旋升级，盈加低库存与低失业率支撑房价难降，或使美国消费者物价指数CPI恐难较快下降。

一个是加息不断，一个通胀高位，两个因素的直观影响是避险和衰退，贵金属等于在夹缝中生存。短周期货币紧缩路径依然会令黄金的阶段波动反复，操作方向不那么明朗；但是当下及未来经济周期向滞胀-衰退周期运行的方向或相对明朗，黄金多配的绝对和相对收益随着时间的推移将具有更强的确定性。基于对经济周期向滞胀-衰退周期运行方向的判断，未来金银比仍有做多空间。也就是白银得走势仍然偏多，黄金的走势仍然偏强。美国整体货币环境仍在收缩通道中，因此在买入黄金的绝对收益上仍然难言乐观，但鉴于黄金定价仍锚定高通胀水位，在通胀指标看不到显著见顶回落之前，黄金恐亦是难跌。对于未来通胀走势，从商品通胀复燃、核心服务上行等角度，我们依旧持有短期通胀维持在高水位难以趋势回落的观点，并通过定量分析，得出通胀在9月再迎小高峰后才有可能见顶的结论，但这不意味着通胀后期下行的空间巨大。事实上如果后期经济衰退叙事来临，即使通胀亦在走低，黄金也难跌。美联储制定紧缩的货币政策遵循的行为准则是“有抑制通胀的决心，但仅限于跟随而非指引”。这使得黄金价格的波动也更大程度上锚定经济数据，而不是FOMC会议本身。经济数据是行情得关键，通过数据得表现，才能发现贵金属得多空机会，需要一定的耐心。

技术面：

白银低位继续整理，建议多点耐心和信心，因为市场的走势还是多以底部整理为主，不易大幅看空，等待市场消息发酵。依然选择低多为主，需要极大得耐心和信心完成。见下图：