数据波浪不惊，黄金仍有冲高动能

发布时间：2020-05-11 09:17:47

上周回顾：

现货黄金上周经历一连串美国的就业数据影响，但是都是雷声大雨点小，考虑到市场充分预期，黄金高位横盘整理一周，受市场影响。上周横盘小涨0.07%，报收1700.07。虽然上周黄金受到市场的波动影响较小，但是黄金反弹的可能创高的机会仍然存在美国，未来的风险随着美国股市的走高存在风险预期。

基本面：

史上最糟糕的非农，意料中的“深坑”。市场已经对糟糕的就业数据提前定价，4月非农数据属于事后追认，超预期程度有限。4月非农就业减少2050万人，创1939年有记录以来最大降幅，受冲击最严重的仍然是以休闲酒店行业为代表的的服务业。4月失业率升至史上最高的14.7%，劳动参与率降至过去五十年最低点60.2%，为过去50年最低。失业人口结构中，临时性裁员的比重大幅上升至78.3%。这些数据虽然市场有了充分的预期，不过就目前的情况来说，市场在预期美国如何从疫情的影响中恢复过来，且使用多久时间恢复过来。欧美开始推进复工，市场对经济的定价已经从衰退的深度，转向复苏的速度，短期内经济数据对市场的影响将会越来越不明显。未来的诸多的不确定经济数据对于黄金的影响至关重要，黄金依然受到避险清晰的预期影响，维持高位可能冲高的预期。

不过黄金冲高之后，等待风险市场之后，避险情绪会有所下滑，原因就是风险一旦释放，黄金就失去了避险情绪的影响，转而倾向流动性收紧的预期。另一方面，市场对于美联储是否进行负利率争辩较多。非农数据出炉之前，美国联邦基金期货市场正在为负利率定价，“负利率”的预期开始。尽管美联储大多数官员对于负利率一直持怀疑态度，尤其是负利率可能对美国货币市场基金和银行体系有很大的负面影响，鲍威尔也多次重申美联储不太可能考虑负利率，但是交易员却已经开始为美联储可能在2020年12月开始推出负利率而定价。市场推算预期，据5月7日期货报价计算，从2020年12月开始至2021年全年，隐含利率全部进入负利率区间，然后2022年利率开始正常化。“负利率”定价对应的经济复苏疲弱+美联储打破政策框架逻辑难以证伪，对于市场的走势来说可能变化较多，不过黄金仍会存在资金充裕的预期影响。

技术面：

技术面现货黄金上周就业数据影响有限，但黄金依然保持良好的上涨走势，建议继续逢低看多。因为黄金在技术层面需要需要走出大顶部，时间和资金的规律可以决定黄金未来的走势。中期观察5月份仍是冲高的预期，同时需要关注全球风险的爆发。技术面黄金创出新高的概率依然很大，等待新高之后，技术面基本面同时发生作用。见下图：