银价高位承压静待方向指引

行情回顾：

上周五（5月29日），现货白银在美伊协议前景反复与PCE数据落地后的情绪修复中震荡整理。价格开盘后延续偏强运行，盘中最高触及76.00美元/盎司上方，但由于端午假期亚欧部分市场交投清淡，多头未能有效突破整数关口，尾盘有所回落。截至当日收盘，伦敦银现报75.292美元/盎司，下跌0.44%；COMEX白银期货报75.585美元/盎司，下跌0.43%。

本周一（6月1日）亚市早盘至午盘，受周末美伊谈判局势再生变数及美联储加息预期持续发酵的双重施压，银价高开低走，盘中最高触及76.22美元/盎司后承压回落。现货白银交投于75.51美元/盎司附近。日内开盘于75.92美元/盎司，盘中最高触及76.22美元/盎司，最低回踩至75.26美元/盎司一线，整体承压于76.50美元关口下方。盘面呈现典型的“高位承压震荡”特征，市场聚焦美伊协议最终审批决定及本周多位美联储官员讲话，交投情绪趋于谨慎。

基本面分析：

1. 特朗普大幅修改备忘录条款，美伊协议再生变数

周末，此前一度点燃市场乐观情绪的美伊协议前景骤然降温。据多名美国官员透露，美国总统特朗普已大幅度修改并收紧有关结束美伊战事的意向性谅解备忘录的条款，提出了一份“新的、更强硬的提案”，修改后的版本已送交伊朗方面审议-。修改的核心内容包括：伊朗必须同意永远不拥有核武器，深埋于地下的浓缩铀将与美国及国际原子能机构协调合作“挖出来并销毁”；霍尔木兹海峡必须立即双向开放、免收通行费-。报道称，特朗普对该备忘录中有关解冻伊朗海外资产的内容存在异议，同时不满伊朗方面迟迟未对美方提议作出正式回应，试图以此施压伊朗加快谈判进程-。伊朗方面迅速强硬回应，坚决否认已达成协议，并重申对霍尔木兹海峡的管控权。美伊双方在浓缩铀处置与海峡管理权等核心分歧上仍未弥合，协议签署时间表再生变数。这一“框架已具但核心条款仍在极限拉扯”的复杂格局，使银价短期缺乏明确的地缘方向指引，但风险溢价的反复同样限制了银价的下行空间。

2. 美联储官员密集“放鹰”，年内加息概率逼近55%

宏观层面，美联储加息预期的持续升温成为银价上行的核心压制因素。美联储主席沃什在历史上被视为鹰派，德意志银行利率策略师已将年底10年期美债收益率预期上调，理由是沃什领导的美联储官员已经结束降息，互换交易目前体现出美联储到年底加息的概率约为55%-。沃什试图推行“鸽派降息”与“鹰派缩表”的组合政策，但中东油价冲击及核心通胀居高不下使政策决策环境极为复杂-。美联储理事库克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、芝加哥联储主席古尔斯比等多位官员此前密集释放鹰派信号，甚至有官员警告通胀预期“可能会失去控制”，FOMC“很可能需要采取强有力的应对措施”，加息甚至可能是一系列的加息。美联储4月会议纪要已被市场解读为明显偏鹰，委员们对通胀风险的担忧程度高于市场预期。在通胀压力居高不下、油价持续高位运行的背景下，“利率更高更久”的宏观环境对零息白银构成持续性利空。

3. 白银ETF持仓大幅减少，机构加速离场

微观资金面释放出明确的谨慎信号。截至5月29日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15118.69吨，较前一交易日大幅减少59.09吨；全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量也减少5.71吨至1029.14吨-。白银ETF持仓的大幅减少表明机构投资者在银价反弹至76美元附近后选择获利了结或暂时观望，短期资金面支撑显著松动，进一步削弱了银价的上行动能。

4. 美国核心PCE创年内新高，加息焦虑难以根本消退

经济数据层面，上周公布的美国4月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，虽符合市场预期但创下2023年11月以来新高，整体PCE同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平。核心PCE数据已连续五年高于美联储2%的政策目标，高通胀环境的持续使美联储难以转向宽松。与此同时，美国一季度GDP增速从初值2.0%下修至1.6%，初请失业金人数有所上升，经济增速放缓叠加劳动力市场边际降温的信号，使美联储维持高利率的必要性有所下降，但高通胀的持续性使得政策转向的窗口短期内难以开启。本周五（6月5日）将公布美国5月非农就业报告，市场预期失业率4.3%、新增就业9.6万个-，该数据将成为市场评估美联储后续政策路径的重要风向标。

5. 技术指标显示多空势均力敌，74-77美元区间成短期博弈核心

技术分析层面，截至6月1日，现货白银的“日图PP”显示，其枢轴点位于75.49美元，对应支撑阻力最大覆盖区间为72.28-78.47美元/盎司。银价目前已从89美元高点回调超过15%，市场对加息预期的部分定价已有所消化，短期技术指标在超卖后有所修复。从4小时级别图表来看，白银当前价格运行于中轨与下轨之间，短期均线系统呈空头排列，MACD指标虽在零轴下方有金叉迹象，但多头量能柱微弱，整体仍处于空头掌控区域。若银价能够有效突破76.50-77.00美元区域，则有望向上测试78-79美元一线；若持续承压于76美元关口下方，则可能回踩74-75美元寻求支撑。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价自89.326美元高位遇阻后持续大幅回调，上周在73美元关口附近获得阶段性支撑后震荡反弹，但连续多日受制于76.00-76.50美元区域，反弹力度明显不足。当前，75.00-75.50美元区域已成为短期多空分水岭——若能站稳该区域上方，则有望再次向上测试76.50-77.00美元区域；若持续承压，则可能进一步向74.00-74.50美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续缩量但动能有所减弱，RSI回落至45附近中性偏弱区域，显示日线级别下跌动能有所衰减，但多空双方在该区域势均力敌，方向选择仍有待基本面信号确认。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“高位承压整理”形态。银价在76.22美元附近遇阻后小幅回落，MACD指标红色动能柱开始缩量，快慢线在零轴下方金叉后动能有所收敛，显示短线反弹动能有所减弱。亚盘时段的冲高回落受制于76.22美元一线，量能配合不足，属正常的技术性消化过程。布林带带宽持续收窄，波动率进入压缩阶段，暗示短线方向选择临近。日内需重点关注银价能否守住75.00-75.20美元短期支撑区域，若能依托该区域企稳，则下一反弹目标仍指向76.00-76.50美元区域；若再度失守74.80美元，则可能重新回踩74.00-74.50美元支撑区域。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场正经历由“美伊协议再生变数”、“美联储加息预期持续升温”与“ETF加速流出”多重因素交织引发的高位承压整理格局。地缘政治方面，特朗普在周末大幅修改备忘录条款并加码施压伊朗，美伊协议签署时间表再生变数，协议前景扑朔迷离，地缘风险溢价在迅速回落后仍有反复可能，但避险资金追高意愿不足。宏观层面，多位美联储官员密集放鹰、市场对年内加息概率持续攀升，“利率更高更久”的宏观环境对零息白银构成持续性压制。白银ETF持仓大幅减少反映机构资金观望情绪浓厚，短期资金面支撑明显松动。然而，银价自89美元高点累计回调已超过15%，市场对加息预期进行了较为充分的定价，短期技术指标超卖后有所修复，下方74-75美元区域存在一定的买盘承接。

预计日内银价将以区间震荡、等待方向为主基调，重点关注75.00-76.50美元区间的突破方向。本周五美国5月非农就业报告将是打破短期盘局的关键催化剂，同时本周多位美联储官员的密集讲话也可能对市场预期产生扰动。操作上，建议维持 “关键位高抛低吸、等待突破跟随” 的灵活策略，在方向明朗前以短线谨慎操作为主。

上方压力位：76.50 / 77.20 / 78.00

下方支撑位：75.00 / 74.50 / 74.00

操作策略：

1反弹高空：若亚欧盘时段银价反弹至76.6美元区域可考虑轻仓入场做空，止损设于77美元上方，目标依次看向75.20、74.80、74.00美元。

2回调短多：若银价快速下探至74.50美元强支撑区域企稳反弹，可考虑极轻仓尝试多单，止损设于74.00美元下方，目标依次看向75.50、76.00美元。

3突破跟随：若美盘时段银价有效突破并站稳76.50美元阻力，可考虑轻仓追多，止损设于75.80美元下方，目标依次看向77.20、77.80美元；若银价有效跌破74.50美元支撑且反弹无力，可考虑轻仓追空，止损设于75.20美元上方，目标依次看向74.00、73.50美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年6月1日 周一

① 09:45 中国5月RatingDog制造业PMI

② 11:00 英伟达CEO黄仁勋发表演讲

③ 14:00 英国5月Nationwide房价指数月率

④ 14:30 瑞士4月实际零售销售年率

⑤ 15:50 法国5月制造业PMI终值

⑥ 15:55 德国5月制造业PMI终值

⑦ 16:00 欧元区5月制造业PMI终值

⑧ 16:30 英国5月制造业PMI终值

⑨ 17:00 欧元区4月失业率

⑩ 21:45 美国5月标普全球制造业PMI终值

⑪ 22:00 美国5月ISM制造业PMI

⑫ 22:00 美国4月营建支出月率