下跌反弹，黄金进入整理

昨日回顾：

现货黄金昨日继续延续下跌模式，下跌后出现反弹盘整的概率较大，中期偏弱的格局依然未能改变，不过中期来看1400上方大概率存在盘整的可能，建议继续维持压力逢高，观察支撑的作用为主。昨日上涨0.90%，报收1528.71。反弹以后，行进入调整测试60日均线的概率很大。

基本面：

自1973年布雷顿森林货币体系瓦解后，黄金与美元正式脱钩，黄金的货币属性逐渐被金融属性所替代，与此同时，金价的波动也伴随着经济活动呈现出某种周期变动的特点，在过去的45年里，以从低点开始上涨至局部高点到再度回落至低点为一个周期来看，黄金波动率共完成了4个变动周期，分别为1976-1985、1986-1996、1997-2005、2006-2018，完成每个周期平均需要10年左右的时间，当前波动率正处于第5个周期之中。在每一个周期中，波动率往往以震荡上行为开端，例如1976年高通胀引发的美国经济大衰退、1986年爆发的伊朗门事件、里根总统遇刺及海湾战争、1997年爆发的亚洲金融危机、2005年原油及金属商品大牛市，这些背景均为黄金波动持续走强的基础；在此过后一段时间波动率往往将快速达到高点，例如1979年美国通胀突破12%，1999年亚洲金融危机结束前夕，2008年全球金融危机爆发，这些极度萧条的背景为黄金波动走向峰值提供了强大动能；最后波动率往往将缓慢的震荡下降直至低点，这期间的大背景往往是经济开始复苏并走向繁荣。

近期黄金下跌原因大致归纳如下：第一个原因是整个通缩的预期，通缩对于黄金来说是不利的，因为它的通货膨胀水平下降，说白了就是你的实物资产不值钱了，黄金也是一个实物资产。第二最近黄金价格下跌的原因，就是美国实际利率水平的快速反弹，或者说快速的提升。因为我刚才提到了，黄金和美国实际利率是一个反向关系，美国实际利率上行的时候对于黄金来说是不利的。第三就是流动性的冲击，应该说短期来看，如果看前面几个因素，基本上已经反映了比较强的一个预期。所以黄金短期来看，主要需要防范的风险就是流动性的冲击。就上述情况我们可以总结一下策略目前来看我们认为应该说是一个比较好的配置时点。就是说不代表它后续不会跌了。因为提到黄金有三个冲击因素，一个就是所预期，随着后续由于原油价格是一个多输的结局，如果原油价格出现反弹，对于黄金来说它短期悲观通缩预期能够得到环节。第二个预期就是美国实际利率的上升，这一块大家理解起来会比较复杂。第三个就是流动性冲击。所以现在能不能买，要看考虑的是短期还是长期，如果说就是投机，就是要博反弹，这个时候没有能力去判断它短期会不会继续下跌，因为要看08年的时候在流动性冲击的时候它最多是跌了30%。

技术面：

技术面现货黄金昨日下跌之后，继续出现明显的反抽，连续两天的反抽使得黄金出现中期盘整的概率大增。那么盘整的空间在日线级别年线和半年线之间盘整概率较大。中期来看是1400-1580的极限空间，考虑近期大方向空头不变，白盘回落，夜盘反抽，反之亦然的情况较多，建议维持震荡思路为主。见下图：

现货黄金昨日下跌后再次反抽，4小时初选底部震荡的概率大增，反弹压力附近可以试空这是顺势操作，支撑位置可以短多，短线为主。日内压力1580附近，支撑1500附近，震荡思路高空为主，低多为辅。

今日交易策略：

日内高空低多。

伦敦金：

多单1525、1520做多，止损1519，目标1570。

空单1575、1579分批操作，止损1580，目标1510。

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。

日内重点关注数据：

18：00 欧元区2月CPI年率(未季调)终值(%)

       欧元区1月季调后贸易帐(亿欧元)

20：30 美国2月营建许可月率(%)

       美国2月新屋开工年化月率(%)