通胀小幅回落，滞胀预期萌芽

发布时间：2022-05-13 10:22:03

昨日回顾：

本周公布的美国的通胀率较上个月的8.5%出现了8.3%的下滑，最终在8.3%的预期之下，市场认为美联储加息可能没有办法很快打压通胀下行，黄金的下跌得到了一定的支撑。对于美国通胀的后续变化，如果三个月持续在8%以上整理，下来不的话，说明通胀可能会是顽固的。黄金昨日下跌1.68%，报收1821.20。顽固的通胀将从最开始的能源上涨，粮食上涨，汽车上涨等等不断蔓延整个流通领域，这样一来，顽固的通胀将要通过更高的加息，和更高的通胀才能出现转折。

基本面：

根据通胀的变化来看，如果一定时间内在8-9%之间的盘整，是为了走出更高的通胀，我们就需要注意下一个通胀的压力位置，从当前的位置来看，下一个目标可能在11%附近，那时候是新一波通胀数据的高峰，很可能就是黄金的下一个高点所出现的问题。同时也可能是全球大宗商品高点的位置，毕竟二次上升的通胀是为三次做准备，三次不一定会有多高，因为通胀持续走高的情况下，市场的需求量会不断的萎缩和减少。因为萎缩和减少的情况下，我们知道大宗商品的上涨是虚空的，很有可能随时下行。除了黄金存在的避险情绪，原油维持的高位震荡之外，其他的大宗商品更像是维持长期的高位整理，为了等待通胀见顶之后出现连续性大跌做准备。近期公布的数据来看，美欧一季度国内生产总值（GDP）环比出现明显下滑，美联储在巨大通胀压力下加快货币政策收缩节奏，美欧新冠肺炎疫情再度反复，有关动向加剧了对经济陷入滞胀的担忧。今年一季度美国实际国内生产总值按年率计算下降1.4%，这是2020年二季度以来美国经济首次萎缩。分析认为经济增速环比大幅下滑，再结合通胀和就业数据看，美国经济已显现明显滞胀迹象。

为了应对通胀持续高位的上涨对于经济民生的影响，美联储采取了积极的加息政策。但是通胀确实没有大幅回落的局面，致使了当前的局面较为尴尬。市场认为美联储已经措施了最佳的遏制通胀的时间节点，美联储本应该从去年9月份就开始抑制通胀，由于没有及时出手，可能面临“以经济衰退为代价来控制物价”。这句话的意思就很简单了，经济衰退，物价下行。但是经济衰退的前期，物价下行的概率还是很低，需要出现通胀拐头，因为通胀的目的是价格的上行。美联储加快加息缩表的措施，除了推升美元指数之外，无法吸引足够的国际避险资金回流填平美国债务“天坑”，美国10年期国债收益率近期站上3%高位就是明证。随着时间的推移，加息只能推升美元的话，那么国际资金无法回流美国的话，那么美国的债务不能填平，这将对于美国产生的负面影响大于对外围国家的影响。因为如果美国经济滞胀风险上升，其资本回流形势将受到影响，资本可能从美国流出，并流向大宗商品和黄金等实物资产，可能对新兴市场产生多重溢出效应，增加全球金融稳定风险。这一切的根本在于滞胀风险飙升，我们之前反复强调的滞胀是建立在通胀的基础之上，没有通胀长期的高位运行，就没有了滞胀的可能性。因为经济停滞不前，通胀难以下行，然后才可以有了失业率的飙升，三者之间的运行时间是不一样的，产生的效果也不同，因为差异性的时间因素，导致了行情的最终存在多方的调整和折返。

技术面：

黄金有望见底之后，行情的走势还是较为弱势，毕竟滞胀的苗头才刚刚开始，发酵需要一段时间。技术来看，考虑在1810附近的支撑有效，那么看波段反弹的目标是关键。本月考虑1900和1960两个目标位置，作为波段和结构的关键所指。

见下图：