白银被动调整，黄金延续整理

发布时间：2022-03-21 08:48:53

上周回顾：

白银在美联储加息之后，呈现的弱势反弹并没突破，受到市场危机还没有爆发的预期，市场呈现的心态是谨慎的。在谨慎的市场预期中，贵金属的避险情绪仍未完全激发，仍需较长的时间来等待。白银上周下跌3.45%，报收24.951。整个市场的整理情绪蔓延继续，受到市场的情绪的累积，行情3月份并无大的机会，也就是加息周期的初始，市场还在延续经济复苏较好的局面，危机的爆发是需要经济出现不断地调整和整理，也就是未来的市场还是以下行为预期的概率大大增加。

基本面：

加息之后的危机是我们关注行情的重要信号，除了美联储的官宣的加息次数外，市场的另外一种声音预期美联储在今年最终将加息3或4次，但伴随十分鹰派主张的紧缩政策将会影响经济增长。俄乌冲突上升导致了滞涨的担忧，央行在本轮周期内仍将继续退出宽松政策，因此进一步为资产市场带来了不利因素。从资产配置角度来看，仍对股票和信贷市场持谨慎态度。资产市场的不利因素是随着QT的慢慢靠近而发酵，下一个时间周期考虑在5月4号的利率决议上爆发。从1970年来美国的8轮加息周期看，加息幅度在175至1530个基点，加息持续时间在11个月至51个月不等，表现差异较大，对美股等各类资产的影响也不尽相同。美股在首次加息后1-3个月大多下跌，但3个月后大多重新上涨；早期的加息周期开始后，美债收益率大多上行，但最近两轮加息开始后，由于市场预期较为充分，美债收益率均表现为下行。黄金价格在首次加息后短期内大多表现为上涨，但持续时间不稳定；中长期大多重新开始下跌。此次的黄金的作用和历史多次不同，此次的表现最为直接的避险预期。

美国加息所带来的影响不仅取决于加息的步伐和幅度，其他宏观经济因素及其之间的互动也有着重要影响。目前，美国利率正常化未来的步伐仍然存在许多不确定因素，对美股和全球市场的影响也各异，市场走势并非仅仅加息这一信贷周期的变量在起作用。那么次轮加息的预期主要体现在控制通胀和股市下跌的预期，黄金白银在这个周期目前扮演的角色还是避险，通胀率的高点是避险情绪的高低。鲍威尔现在预测，通货膨胀将于下半年减弱——如果全球供应问题得到解决。他说，这些货币政策措施的效果将主要在2023年和2024年显现。从这个态度来看，也即是经济危机爆发在2023年或者2024年才有可能爆发，这个过程还是漫长的。上世纪面对美国不断飙升的通胀，时任美联储主席保罗·沃尔克超常规地紧缩货币政策，不畏压力大举加息成功击退了高通胀。鲍威尔面临的压力不亚于沃尔克，沃尔克通过数次激进加息，将联邦基金利率大幅提升至20%以上，但高利率的副作用也一度让美国经济陷入衰退，失业率一度高达10.8%，成为自1930年代“大萧条”以来最严重的一场经济衰退。沃尔克当年的激进举措给经济带来了短期阵痛，但他所做的一切也被认为是必要之举，为后来的经济繁荣奠定了基础。即使按照预计的紧缩速度，美联储也是在“玩火”。市场预期2023年经济衰退的风险会上升。经济衰退带来的资产下行的风险将会被放大，避险情绪在初期的升温给贵金属带来的上升还是可以期待。

技术面：

白银本周下行调整，上涨之后的回踩是必须的。那么对于回踩时间我们又必须抱以较长周期的态度。继续关注24.50附近的支撑，本周是月线收官的重要时间节点，预期考虑低多信号。

见下图：